美联储突然降息75个基点是非常罕见的行为，在外汇市场激起千层波浪。上周非美币种出现较大幅度的震荡，多空双方出现激烈的争斗，完全打乱了市场的运行节奏。各币种无一例外都出现了一定幅度的反弹，欧元再次回到1.46的上方，短期调整的压力宣告结束。澳元维持震荡，周二一度破位接近0.85，美联储降息挽救了澳元的走势，使澳元回到0.88附近。英镑上周也大幅度反弹，这是11月初英镑进入下跌趋势以来最有力度的反弹行情，已经突破了下降趋势，后市走势将会出现微妙的变化。加元改变了近1个月时间的弱势行情，上周明显走强。日圆维持震荡，后市行情方向不明确。

接下来我们将回顾上周非美币种行情的走势特点，同时展望本周外汇市场非美的行情发展和操作机会。

我们先来看看欧元的运行情况。上周一欧元大幅度下挫，单日下跌170点，跌幅达到2.16％。市场在一片恐慌之中，空头占据了绝对的优势，1.44的整数位很难对欧元产生足够的支持，行情一旦跌破1.43，双顶形态将得到完全确立，欧元将出现中线的下跌行情。正当市场一片看空的时候，基本面出现了巨大的转折。美联储周二宣布紧急降息75个基点，美元的利率从4.25%下跌至3.5％。此前市场一直在传言美联储将在会议前减息，伯南克也多次强调大幅减息很有必要，但日内美联储紧急减息75点同时下调窗口贴现率75个点的做法还是大大出乎市场意料，这是1984年以来减息幅度最大的一次。受该消息的影响，欧元迅速展开强势上涨，周二收盘上涨175点，将周一的下跌幅度完全收复，这表明行情已经完成了多空力量的转换。虽然周三行情出现一定幅度的震荡，但是上涨的行情方向不会发生改变，周四继续上涨127点，周五小幅调整，最终收盘在1.4676。基本面的变化，对行情的影响是不言而喻的，我们认为在分析美国经济情况和货币政策的同时，有必要对欧洲情况进行必要的分析。在美联储宣布紧急降息之后，市场目前正在猜测欧州央行是否也会进入降息周期，尽管欧洲央行对外态度强硬，但是内部意见已经出现了比较明显的分歧，不同国家支持加息部分国家认为应该转而降息，由于这些国家的经济发展水平不一样，抵御全球经济增长减速的抵抗能力也不一样，因此态度会大相径庭。经济水平相比对较低的一些地中海国家，希望欧洲央行降息有助于刺激经济增长，而德国这些经济强势国家则对降息不以为然，并明确反对降息。所以未来一段时间欧州央行的货币政策并不明朗，这给我们的操作带来了一定的难度。从技术面分析来看，欧元在11月下旬和今年1月中旬形成了两个头部，位置在1.49上方，是形成双顶？还是进行震荡整理最终突破？需要一定时间的观察，最终是否能够突破1.50必须得到基本面的支持，在此之前，行情的震荡走势不会发生变化，我们认为震荡的中枢位置在1.4650。

上周英镑的走势也出现了大逆转，从11月初开始的下跌行情，已经持续了接近3个月的时间，并使欧元创出了1.9335的最低点，正当市场一片悲观的时候，传来了美联储降息的消息。虽然英镑基本面情况并不好，但是美联储的降息显然更差，市场出现了英镑空翻多的情况，行情迅速上涨，4个交易日突破了下降趋势，并成功地占到了30天平均线上方。这预示着英镑的下跌行情已经告一段落，后市行情进入震荡筑底已经成为必然。本周美联储将召开货币政策会议，是否能继续降息还有待于观察，但是这种可能性是完全存在的，一旦美联储降息，英镑的强势可期。操作上我们建议转换操作思路，由之前的空头思维转换为多头思维。

澳元行情继续维持震荡，震荡中枢在0.8750，目前中短期平均线交织的位置就在0.8750。但是我们看到多空双方分歧加大，震荡幅度有加大的趋势，从0.90下跌到0.85只用了一个交易周，这说明目前多空双方的心态极不稳定。澳元的行情最终将取决于美联储货币政策，我们认为美联储继续降息是不可怀疑，澳元作为高息货币必将受到市场的追捧，目前短期的震荡，不会影响到澳元将来的强势。总体来看澳元的行情仍然处于震荡筑底的过程中，短期以做多为主，中长线产生保持观望，等待方向明确之后再进行操作。美元兑加元在经历了一个月的上升之后，终于在美联储降息75个基点消息的刺激下，出现了比较明确的下跌破位。短期的上涨趋势已经被打破，美元的下跌将成为后市运行的主要特点。这一次加元没有走出独立的行情，有点一反常态的感觉。就其原因还是由于美联储降息幅度过于巨大，大大出乎了市场预料，从而打乱了市场的运行节奏。日元的走势日渐清晰，105显然已经成为日元空头防守的主要阵地，而且已经成功的阻击了日圆多头。在美联储大幅度降息这样的基本面背景刺激下，美元兑日元反而出现了反弹走势，这表明日元的强势行情确实已经告一段落，从短线交易思路来看，我们建议汇民朋友应该考虑做空日元。

上周二美联储宣布紧急降息75个基点，的确大大出乎了市场的预料。这次降息的背景来自于美联储应对全球股市的下跌，全球股市连续几天暴跌，大家惊呼来自于全球范围内的金融危机正在出现。美联储希望通过经济降息，来挽救股市和美国经济。本来美联储将在1月底召开货币政策会议，在距离会议只有1周的时间而突然降息，而且降息的幅度如此之大实在罕见。在2001年911时间之后，美联储也只是降息50个基点，可见这一次降息的迫切性有多么大。在声明中美联储指出，美国经济下行风险依然存在，如果有必要将及时采取应对行动。这表明继续降息的可能性非常大，多数经济学家也预测美联储将继续降息，并普遍预测在下周的会议上将再次降息50个基点。现在美元的利率3.5％，而利率期货市场已经显示美元在3月中旬将降息到达2.75％。应该说周二的降息已经造成美元的利率低于欧元，现在欧元的利率是4%。也就是说持有欧元资产的收益大于美元，对欧元是长期利好。并且我们认为，这样的利好作用也会波及到其他非美币种。

本周有以下经济数据和金融事件值得关注。
1月28日，德国一月份消费者物价指数，美国十二月份新屋销售，澳大利亚公众假期。
1月29日，日本十二月份失业率，日本十二月份零售销售，美国总统布什将发表国情咨文，瑞士十二月份贸易收支，美国十二月份耐用品订单，美国一月份消费者信心指数，美联储召开为期两天的货币政策会议。
1月30日，瑞士一月份领先指标，美国第四季度GDP。
1月31日，美联储公布最新利率决定，德国一月份消费者物价指数，德国十二月份零售销售，德国一月份失业率，欧元区十二月份失业率，英国一月份GFK消费者信心指数，美国一月份芝加哥采购经理人指数。
2月1日，欧元区一月份制造业采购经理人指数，英国一月份制造业采购经理人指数，美国一月份非农就业人口，美国一月份失业率，美国一月份密歇根大学消费者信心指数。

在本周所公布的数据和金融事件中，汇民朋友要重点关注：美国总统布什将发表国情咨文，美国十二月份耐用品订单，美国一月份消费者信心指数，美国第四季度GDP，美联储公布最新利率决定，欧元区十二月份失业率，英国一月份GFK消费者信心指数，美国一月份芝加哥采购经理人指数，欧元区一月份制造业采购经理人指数，美国一月份非农就业人口，美国一月份失业率，美国一月份密歇根大学消费者信心指数。请汇民朋友密切关注并及时调整交易策略。

外汇走势研究室
2008年1月27日